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外資5分鐘爆買200億,這類資金卻在偷偷減倉,A股咋辦?美國送來大禮,內資"發動機"仍在發力,關注四大變量
來源: 券商中國  作者:  發布時間:2019-09-21 10:04:16

9月20日,兩大國際指數加持A股!

 
 
 

 

由于富時羅素和標普道瓊斯兩大指數納入A股將在9月23日開盤時正式生效,因此20日北上資金增配A股并不令人奇怪。20日尾盤14:55之前,兩市北上市資金凈流入約為100億元,但隨后買盤狂涌,一度凈流入超過300億元。截至收盤,北上資金最終凈買入A股148.62億元,其規模屬年內單日最大。

 

 

那么,外資買完了,A股還能好好玩耍嗎?據券商中國記者根據wind數據統計發現,就在外資持續加倉過程當中,有一類資金卻在“收割”,那就是ETF。9月20日,股票型ETF份額再度縮小1.7億份,其中涉及到創業板的ETF多數縮減幅度較在,央企ETF份額也下降厲害。9月份以來,股票型ETF的份額整體已經下降了54億份。這可能與產業資本借代ETF減持有關。

 

其實,除了此之外,內資“發動機”并未熄火。本周雖然市場出較過大幅調整,但融資余額卻在連續增加。截至9月19日的數據顯示,兩市融資余額四個交易日增加了134億元。即使在9月17日大跌當天,融資余額仍增加15.73億元。

 

在LPR利率下幅小調,北上資金加持,以及融資盤續力的背景之下,前面單日大跌的上證指數再度收高至3000點上方。那么,九月份資金面上最大的一件事兌現之后,市場接下來會怎么走呢?

 

據央視財經,當地時間17日,美國貿易代表辦公室(USTR)公布了3份對華加征關稅商品排除清單通知,超過400項商品在免于加征關稅之列。與之前歷次不同的是,此次清單涉及了美方宣布的3批加征關稅的中國商品。本次關稅排除清單共涉及437項商品,排除的商品主要為各類儀器設備零部件、有機合成材料、日用品、化學制品、紡織品、機電設備、化工制品、鋼鐵制品等。這些商品分別分布在美國去年以來宣布的340億美元、160億美元、2000億美元這3批加征關稅的中國商品中。

 

外資被動配置暫告段落,市場料仍平穩為主

 

富時羅素和標普道瓊斯兩大指數納入A股將在9月23日開盤時正式生效。在此之后,外資被動配置暫時告一段落。從此前的情況來看,歷次外資被動增配后,市場次日的表現還算穩健,其中兩次出現了小幅上漲,一次小幅下跌:

 

 

今年初,明晟公司(MSCI)宣布將擴大中國A股在MSCI全球基準指數中的納入因子至20%(當前為5%)。這將分三個階段落實,5月份擴大至10%、8月份擴大至15%、11月份擴大至20%。11月份,將把中國A股中盤股納入MSCI指數。這也就意味著,最近的一批被動增配外資需要等到11月份。

 

去年9月27日,富時羅素正式宣布把A股納入其旗艦指數,第一階段的納入因子為25%。納入將分三個時點生效,分別為2019年6月24日,2019年9月23日以及2020年3月23日。完成后,預計將為A股帶來120億美元的新增資金。這也就意味著,富時羅素的被動配置資金需要等到明年3月下旬才能到來。

 

2018年12月,標普道瓊斯指數公布了關于中國股票市場分類的結果,宣布將A股納入相關的國際指數。該指數公司表示,在征詢意見的過程中,投資者接觸A股越來越多,不少投資者已較為熟悉A股交易,因此大部分投資者認可一次性以25%的納入因子納入。在以25%的納入因子納入A股之后,何時再將納入因子提升至更高?該公司則表示,要等到A股納入實施完成之后(9月23日),標普道瓊斯指數才會考慮就“提升納入因子”征詢意見。

 

不過,這些指數公司進入A股的資金并非只有被動配置的資金,還有主動配置部分資金。前面有機構曾做過各種版本的測算,主動加被動配置資金可達數幾千億級別規模。

 

外資來了,炒股要注意四大變化

 

不過,外資來了就有外資的玩法。據機構測算,截至今年上半年,外資持股與公募基金持股規模僅相差3500億元。而隨著今年下半年北上資金的持續流入,相信這一距離還在縮小。那么,外資不斷涌入,是否已經對A股的生態帶來了沖擊嗎?答案是肯定的。

 

 
其一,中國A股二級市場“造富”機能不高的背景之下,中國的機構投資者、個人投資者沒有辦法形成長期預期,堅持長期投資。相反,外國投資者大多是長期投資者,某種程度上技術水平、選股能力比內資更加專業,外資大量涌入A股,一方面可以把國際標準帶進來,對上市公司完善公司治理有好處;另一方面對國內投資者理性投資可能會有一定幫助。
 
其二,在北上資金持股比較集中的消費藍籌股上,外資目前已經有絕對的定價權,這個定價權不僅表現在持有流通股比重,也反映在日均成交額上。所以可以看到很多消費股跌不下去,說明有長線資金在里面鎖倉。外資持續的流入是17-19年中國資本市場的增量資金。外資的風格主導了中國資產的定價。外資偏好的低估值價值型股票估值得到了提升。這些資產也被納入國際定價體系。
 
其三,中國市場正在經歷機構化的過程。從最初的散戶市場,逐漸到以公募、保險、私募為代表的機構化,再到社保、養老等長期投資機構的引入,外資實際上也是A股市場機構化中的重要組成之一。外資的涌入會加快A股市場機構化對市場的研究、投資風格、以及有效性帶來的變化。
 
其四,事實上,今年的市場變化的確很大。四月份市場回落之后,成交量出現了萎縮,很多概念股回落很明顯。不過,一些頭部公司卻不斷創出新高,這些公司多數質地優良,市值較大。這可能跟經濟周期有關,以美股市場來說,今年以來,資金也在涌向頭部,很多小票則完全跑輸市場。

 

外資的到來和A股市場上前期“地雷”不斷的情況,也可能是資金涌向頭部的驅動因素。在這種情況下,內地的被動資金也越來越多。截至九月初的數據顯示,今年以來,已上市ETF(剔除貨幣類)總資產規模已較2018年增漲了1400億元。

 

在未來的投資方法中,“追逐價值而不是追逐漲停板”可能慢慢會成為市場中的主流。在近期的市場中,也可以觀察到一些類似的跡象,很多小股票在拉升的過程當中,跟風的資金越來越少,這可能是一種存量博弈的特征,但更可能是資金背后的“操盤手”變了,原來是個人,現在是機構。這個判斷也是有一些數據佐證的:科技ETF上市三天規模就實現了翻倍。

 

四大變量影響A股

 

在此之后,直到國慶之前,A股市場將迎來一段消息面上相對平淡的時段。但仍有一些因素可能會影響到市場:

 

首先,9月9日至10日,證監會在京召開全面深化資本市場改革工作座談會。
 

 

會議提出了當前及今后一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點任務,包括充分發揮科創板的試驗田作用;大力推動上市公司提高質量;補齊多層次資本市場體系的短板;狠抓中介機構能力建設;加快推進資本市場高水平開放;推動更多中長期資金入市;切實化解股票質押、債券違約、私募基金等重點領域風險;進一步加大法治供給;加強投資者保護;提升稽查執法效能;大力推進簡政放權和加快提升科技監管能力等。這12項重點任務被提出之后,接下來就是要出臺相應的細則,而每項改革的細則就是這個市場的重要變量。

 

其次,9月20日,新一期貸款市場報價利率(LPR)公布。

 

 

1年期LPR為4.2%,5年期以上LPR為4.85%。相比前值,1年期LPR下降5基點,連續第二次下降;5年期以上LPR沒有變化。有不少市場人士將此次LPR調整視為利好,但其實相當中性,國債期貨甚至在此利率公布之后出現較大的調整。股市在20日有外資的加持之下,表現亦并不強勢。市場顯然在等待更為明確的貨幣信號:下調基準利率。但這個預期什么時候能兌現,兌現多少?目前是個謎。

 

第三,在外資被動增配完成之后,市場極有可能重回存量博弈格局。
 

 

在此之前,《券商中國》曾有報道,一些機構由于完成了年內盈利目標,已經選擇撤離市場。那以,這一動作會持續多長時間?若有政策上的變動,比如降息等,他們是否會改變既定決策?這些都需要持續跟蹤。

 

第四,從技術形態來看,國慶前的最后一周,市場應該不至于太差。
 

 

大概率是下周一輕微調整,做出底背離之后,開始穩步向上。若非穩步向上,則非常有可能在國慶之前就做出頂背離的形態。這與市場上的預期就完全吻合了,國慶之后市場就會迎來大幅調整的可能。這顯然并不是方方面面愿意看到的現象。因此,大的概率仍是國慶前不做頂背離,國慶后則需視情況而定。因為,10月份的變數可能會比較大。

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